博众精工(688097) 公司简介 公司是消费电子设备领域的领先企业,并开拓新能源汽车ღღ★✿、半导体ღღ★✿、具身机器人ღღ★✿、仪器仪表等新业务ღღ★✿。1H25ღღ★✿，公司消费电子领域ღღ★✿、新能源ღღ★✿、半导体业务收入占比分别为63%ღღ★✿、30%ღღ★✿、2%ღღ★✿。 投资逻辑 消费电子进入创新周期ღღ★✿，公司有望受益苹果创新周期ღღ★✿。消费电子设备是公司核心业务ღღ★✿，覆盖从后段整机组装与测试环节ღღ★✿，并纵向延伸至前端零部件ღღ★✿、模组段的组装ღღ★✿、检测等环节ღღ★✿。苹果有望在26年下半年发布折叠屏手机ღღ★✿、26年年底发布AI眼镜系列产品ღღ★✿。苹果公司是公司重要客户ღღ★✿，公司有望充分受益苹果创新产品ღღ★✿。我们预计公司消费电子设备25-26年收入增速分别为6%ღღ★✿、24%ღღ★✿。 新能源业务聚焦大客户ღღ★✿，进入放量期ღღ★✿。公司新能源业务主要有智能充换电站设备ღღ★✿、锂电专机设备等ღღ★✿。宁德时代进军换电市场ღღ★✿，规划25年建设1000座换电站ღღ★✿，中长期拟建设1-3万座ღღ★✿，公司作为其换电设备核心供应商有望持续受益ღღ★✿。公司锂电设备聚焦注液机和模组Pack线ღღ★✿，已取得头部大客户海外项目订单ღღ★✿。 收购上海沃典ღღ★✿、强化汽车业务ღღ★✿。25年6月ღღ★✿，公司以4.2亿元收购收购上海沃典70%股权ღღ★✿，上海沃典主要有汽车智能输送系统与智能制造业务ღღ★✿，客户包括宝马ღღ★✿、奔驰ღღ★✿、全球知名电动车客户等ღღ★✿，并承诺2025-27年度经审计扣非后归母净利润累计不低于1.85亿元ღღ★✿。此次收购将强化公司在汽车领域的技术能力和客户资源ღღ★✿。 战略布局半导体ღღ★✿、仪器仪表ღღ★✿、具身机器人等业务ღღ★✿，中长期有望多点开花ღღ★✿。（1）半导体ღღ★✿：子公司博众半导体聚焦封装测试环节ღღ★✿，布局贴片（共晶ღღ★✿，固晶）ღღ★✿、AOI检测等设备ღღ★✿，预计下半年开始放量ღღ★✿。（2）仪器仪表ღღ★✿：1H25ღღ★✿，子公司博众仪器正式发布国产首台商用200kV热场发射透射电子显微镜ღღ★✿，目前已获得小批量订单ღღ★✿。（3）具身机器人ღღ★✿：公司已给国内头部机器人公司代工机器人ღღ★✿，目前订单较为饱满ღღ★✿；并给国际知名机器人公司独家提供一些用于机器人组装的工作台ღღ★✿、工作桌ღღ★✿、导轨及治具等生产辅助设备ღღ★✿。 盈利预测ღღ★✿、估值和评级 预计公司2025-27年归母净利润为5.42ღღ★✿、7.21ღღ★✿、8.81亿元ღღ★✿，对应PE分别为30/23/19倍ღღ★✿。考虑到公司业务较多ღღ★✿，给予公司25年41xPEღღ★✿，对应目标价49.75元ღღ★✿。考虑到公司消费电子设备市场地位稳固ღღ★✿，新业务开始放量ღღ★✿，首次覆盖ღღ★✿，给予公司“买入”评级ღღ★✿。 风险提示 市场开拓不及预期风险ღღ★✿；下游集中的风险ღღ★✿；对苹果较依赖风险ღღ★✿。

　　博众精工(688097) l投资要点 事件ღღ★✿：公司发布2025年半年报ღღ★✿。 2025H1ღღ★✿，公司实现营收18.76亿元ღღ★✿，同比+2.34%ღღ★✿；实现归母净利润1.63亿元ღღ★✿，同比+69.69%ღღ★✿；实现扣非归母净利润0.77亿元ღღ★✿，同比+1.52%ღღ★✿，非经常性损益主要来自公司非流动性资产处置收益及政府补贴ღღ★✿。单看20205Q2ღღ★✿，公司实现营收11.39亿元ღღ★✿，同比+4.48%ღღ★✿，环比+54.60%ღღ★✿；实现归母净利润1.94亿元ღღ★✿，同比+65.31%ღღ★✿，环比转正ღღ★✿；实现扣非归母净利润1.13亿元ღღ★✿，同比-7.79%ღღ★✿，环比转正ღღ★✿。 费用率管控较好ღღ★✿，净利率同比略增ღღ★✿。2025H1ღღ★✿，公司毛利率32.64%ღღ★✿，同比下降3.62pctsღღ★✿；净利率8.21%ღღ★✿，同比提升2.85pctsღღ★✿。销售/管理/研发/财务费用率分别为9.14%ღღ★✿、5.90%ღღ★✿、12.55%ღღ★✿、1.58%ღღ★✿，分别同比-0.37pctsღღ★✿、-0.27pctsღღ★✿、-0.28pctsღღ★✿、+0.36pctsღღ★✿，合计-0.56pctsღღ★✿。 3C业务有望受益于大客户产品创新ღღ★✿，锂电业务订单高增ღღ★✿，半导体业务稳步向好ღღ★✿。2025H1ღღ★✿，公司3C业务收入11.78亿元ღღ★✿，占总营收62.75%ღღ★✿，A客户创新力度加大ღღ★✿，看好2026年产品创新大年带来的设备采购放量机会ღღ★✿。新能源业务收入5.70亿元ღღ★✿，占总营收30.35%ღღ★✿，公司受益于下游锂电扩产需求复苏ღღ★✿。同时在换电领域ღღ★✿，2025H1公司实现智能充换电站订单规模快速增长ღღ★✿，累计接单充换电站500多座ღღ★✿，完成300多座换电站交付ღღ★✿。半导体业务收入3583.84万元ღღ★✿，同比高增314.40%ღღ★✿。自公司推出首款高精度共晶机产品后ღღ★✿，新客户订单持续增加中ღღ★✿；高速高精度固晶机量产订单有望在今明年落地ღღ★✿；AOI检测机预计下半年给客户送样ღღ★✿。截至8月底ღღ★✿，公司在手订单ღღ★✿，较去年同期相比ღღ★✿，增速较快ღღ★✿，目前已经超过去年全年订单水平ღღ★✿。其中ღღ★✿，新能源领域的订单呈现高速增长的态势ღღ★✿，3C领域订单保持稳定ღღ★✿。 l盈利预测与估值 我们预计公司2025-2027年营业收入58.32ღღ★✿、73.31ღღ★✿、85.10亿元retiyishuღღ★✿，同比增长17.73%云顶集团3118官网ღღ★✿、25.70%ღღ★✿、16.08%ღღ★✿；预计归母净利润5.23ღღ★✿、7.32ღღ★✿、8.93亿元ღღ★✿，同比增长31.40%ღღ★✿、39.87%ღღ★✿、21.95%ღღ★✿；对应PE分别为31.67ღღ★✿、22.64ღღ★✿、18.57倍ღღ★✿，维持“增持”评级ღღ★✿。 l风险提示ღღ★✿： 下游需求不及预期ღღ★✿；大客户合作进展不及预期ღღ★✿；行业竞争加剧风险ღღ★✿；公司新产品开拓不及预期ღღ★✿。

　　博众精工(688097) 公司经营稳健ღღ★✿，营收利润双增 2025H1公司实现营收18.76亿元ღღ★✿，同比+2.34%ღღ★✿；归母净利润1.63亿元云顶集团3118官网ღღ★✿，同比+69.69%ღღ★✿，扣非归母净利润0.77亿元ღღ★✿，同比+1.52%云顶集团3118官网ღღ★✿。2025H1公司毛利率为32.64%ღღ★✿，同比-3.62pctღღ★✿；净利率8.21%ღღ★✿，同比+2.85pct云顶集团3118官网ღღ★✿。 多元业务协同发展ღღ★✿，成长动能持续释放 消费电子ღღ★✿：公司产品覆盖智能手机ღღ★✿、平板电脑ღღ★✿、TWS蓝牙耳机ღღ★✿、智能手表ღღ★✿、笔记本电脑ღღ★✿、智能音箱ღღ★✿、AR/MR/VR产品等全系列消费电子终端产品ღღ★✿。此外ღღ★✿，公司纵向延伸至前段零部件ღღ★✿、模组段的组装ღღ★✿、检测ღღ★✿、量测ღღ★✿、测试环节ღღ★✿，从产业链的纵向维度不断提升竞争优势ღღ★✿。引入智能制造技术及系统ღღ★✿、真空灌胶自动化整线设备ღღ★✿，推动生产标准化ღღ★✿、模块化ღღ★✿、柔性化ღღ★✿、智能化的大型线体和单机设备ღღ★✿。 新能源设备ღღ★✿：锂电设备出货量大幅上升ღღ★✿，隧道腔注液机通过认证并取得行业头部客户海外量产订单ღღ★✿；模组Pack线营收保持增长ღღ★✿。智能充换电站云顶集团3118官网ღღ★✿、智慧仓储物流订单规模快速增长ღღ★✿，智慧仓储物流业务接单量较2024年同期增长70%以上ღღ★✿。新能源市场长期增长趋势不变ღღ★✿，有望推动新能源业务成为公司业绩增长的第二极ღღ★✿。 汽车自动化设备ღღ★✿：与多家国内外行业知名整车及零部件生产企业建立稳定合作关系ღღ★✿，新签国际项目数量较去年同期增长显著ღღ★✿，成功进入欧洲ღღ★✿、美洲ღღ★✿、东南亚ღღ★✿、中东ღღ★✿、非洲等地区市场ღღ★✿，海外收入占比提升明显ღღ★✿。实现多产线全工艺覆盖ღღ★✿，DCDC项目有望交付ღღ★✿。 半导体设备ღღ★✿：共晶机ღღ★✿、固晶机在光通讯领域实现批量销售ღღ★✿，积极开拓海外客户ღღ★✿。共晶机取得国内2家头部企业批量订单ღღ★✿，固晶机样机测试顺利ღღ★✿，预计量产订单今明两年落地ღღ★✿。此外ღღ★✿，公司已给国内头部光模块企业泰国项目进行送样ღღ★✿；积极开拓海外透射电镜市场ღღ★✿；上海沃典海外市场占比逐步上升ღღ★✿，预计未来以海外市场为主ღღ★✿。 投资建议与盈利预测 我们预计公司2025-2027年营收分别为58.34/68.26/79.37亿元ღღ★✿，归母净利润分别为5.14/6.49/8.15亿元ღღ★✿，对应EPS为1.15/1.45/1.82元/股ღღ★✿，对应PE估值分别为32/25/20倍ღღ★✿，维持“增持”评级ღღ★✿。 风险提示 宏观经济和3C行业景气波动的风险ღღ★✿、国际贸易摩擦升级的风险ღღ★✿、客户集中度较高的风险ღღ★✿、新业务市场开拓不及预期的风险ღღ★✿、汇率波动的风险ღღ★✿。

　　博众精工(688097) 投资要点 2024年业绩稳中有进ღღ★✿，海外业务表现可观 25H1公司实现营收18.76亿元ღღ★✿，同比+2.34%ღღ★✿；实现归母净利润1.63亿元ღღ★✿，同比+69.69%ღღ★✿；实现扣非归母净利润0.77亿元ღღ★✿，同比+1.52%ღღ★✿。2025H1公司营收与利润增长较快主要系公司与新能源ღღ★✿、3C等优质客户合作的深化ღღ★✿，订单快速增长ღღ★✿，公司业绩同步受益ღღ★✿。分业务来看ღღ★✿：3C业务实现营收11.78亿元ღღ★✿，占总营收比例62.75%ღღ★✿；新能源业务实现营收5.70亿元ღღ★✿，占总营收比例30.35%ღღ★✿；半导体业务实现营收0.36亿元ღღ★✿，同比+314.4%ღღ★✿。单Q2公司实现营收11.39亿元ღღ★✿，同比+4.48%ღღ★✿；归母净利润1.94亿元ღღ★✿，同比+65.31%ღღ★✿，扣非归母净利润1.13亿元ღღ★✿，同比-7.79%ღღ★✿。 销售毛利率略有提升ღღ★✿，研发投入持续加码 25H1公司销售毛利率为32.6%ღღ★✿，同比-3.6pctღღ★✿；销售净利率为8.2%ღღ★✿，同比+2.8pctღღ★✿。其中销售毛利率下降ღღ★✿，主要系毛利率相对较低的新能源板块收入占比提升ღღ★✿，销售净利率提升主要系期间费用率下降及投资收益增加ღღ★✿。 25H1公司期间费用率为29.2%retiyishuღღ★✿，同比-0.5pctღღ★✿，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为9.1%/5.9%/1.6%/12.6%ღღ★✿，同比-0.4pct/-0.3pct/+0.4pct/-0.3pctღღ★✿，其中财务费用率下降主要系汇兑收益下降所致ღღ★✿。 存货&合同负债同比增加ღღ★✿，经营活动净现金流明显改善 25H1公司合同负债7.73亿元ღღ★✿，同比+483.3%ღღ★✿，表明公司在手订单量大幅增加ღღ★✿；存货41.50亿元ღღ★✿，同比+22.2%ღღ★✿，主要系备货以满足订单需求ღღ★✿。截至25H1公司经营活动净现金流净额为2.98亿元ღღ★✿，同比大幅改善ღღ★✿。 3C设备&换电业务齐发力ღღ★✿，助力公司业绩快速增长 1）3C业务ღღ★✿：绑定北美大客户ღღ★✿，聚焦柔性模块化生产线ღღ★✿、MR等重点项目ღღ★✿。北美大客户26-27年将持续推出折叠屏ღღ★✿、Vision Pro二代等新品ღღ★✿，设备端有望迎来更新迭代ღღ★✿，公司充分受益ღღ★✿。 2）新能源业务ღღ★✿：根据宁德时代官方公众号数据ღღ★✿，宁德时代规划25年完成1000座换电站的战略布局ღღ★✿；中后期将携手生态伙伴ღღ★✿，与全社会共建ღღ★✿，完成从1万站到3万站的跨越ღღ★✿，公司作为换电整站集成商及换电站核心设备供应商有望充分受益ღღ★✿。截至中报ღღ★✿，公司实现智能充换电站订单规模快速增长ღღ★✿，累计接单充换电站500多座ღღ★✿，完成300多座换电站交付ღღ★✿。 3）机器人业务ღღ★✿：公司积极布局人形机器人赛道ღღ★✿，已给国际知名机器人公司独家提供部分用于机器人组装的工作台ღღ★✿、工作桌ღღ★✿、导轨及治具等生产辅助设备ღღ★✿。 盈利预测与投资评级ღღ★✿：考虑到明年苹果新产品带来的3C需求放量ღღ★✿，叠加公司换电业务的加速发力ღღ★✿，我们上修25-27年归母净利润分别为5.55（原值4.95）/7.33（原值6.60）/9.34（原值8.36）亿元ღღ★✿，当前市值对应估值水平分别为29/22/17倍ღღ★✿，上调公司至“买入”评级ღღ★✿。 风险提示ღღ★✿：技术迭代风险ღღ★✿，行业竞争加剧ღღ★✿，关税不确定性风险ღღ★✿。

　　博众精工(688097) 事件ღღ★✿： 公司发布2025年半年报:2025H1公司实现总营业收入18.76亿元ღღ★✿，同比增长2.34%ღღ★✿；实现归属于母公司净利润1.63亿元ღღ★✿，同比增长69.69%ღღ★✿。 观点ღღ★✿： 新能源业务表现亮眼ღღ★✿，费用率基本保持稳定ღღ★✿。业务拆分ღღ★✿：2025H1ღღ★✿，公司①消费电子业务实现收入11.78亿元ღღ★✿，业务占比62.75%ღღ★✿；②新能源领域实现营业收入5.70亿元ღღ★✿，同比+30.3%ღღ★✿，业务占比提升至30.35%ღღ★✿；③半导体业务实现营业收入3583.84万元ღღ★✿，同比+314.4%ღღ★✿。盈利拆分ღღ★✿：2025H1ღღ★✿，公司综合毛利率32.64%ღღ★✿，销售净利率8.21%ღღ★✿。单二季度ღღ★✿，公司销售毛利率33.12%ღღ★✿，同比-5.59pctღღ★✿；销售净利率16.63%ღღ★✿，同比+6.05pctღღ★✿。公司销售/管理/研发/财务费用率分别为9.14%/5.9%/12.55%/1.58%ღღ★✿，分别同比-0.37pct/-0.27pct/-0.28pct/+0.36pctღღ★✿，财务费用率增加主要系公司报告期内汇兑收益下降所致ღღ★✿。 伴随苹果新品发布ღღ★✿，消费电子业务有望迎来快速增长ღღ★✿。公司消费电子业务覆盖iPhoneღღ★✿、iPadღღ★✿、AppleWatchღღ★✿、TWS耳机等苹果终端产品的组装与检测环节ღღ★✿，具备AOI设备ღღ★✿、气密检测设备ღღ★✿、锁螺丝设备ღღ★✿、点胶机等核心产品ღღ★✿。苹果公司即将启动三年计划ღღ★✿，重新设计iPhoneღღ★✿，包括连续推出三款全新机型:超薄款iPhoneAirღღ★✿、折叠iPhone和20周年纪念版iPhoneღღ★✿。随着苹果新增产线及产线升级公司消费电子主业有望迎来快速增长ღღ★✿。 新能源业务技术领先ღღ★✿，换电站助力公司业绩扩容ღღ★✿。公司布局智能充换电站全产业链ღღ★✿，构建起覆盖乘用车ღღ★✿、商用车充换电站ღღ★✿、电池箱ღღ★✿、充电桩及无人机换电设备的多元产品矩阵ღღ★✿，已与宁德时代ღღ★✿、上汽集团等建立合作关系ღღ★✿。报告期内ღღ★✿，公司智能充换电站订单规模快速增长ღღ★✿，累计接单充换电站500多座ღღ★✿，并完成300多座换电站交付ღღ★✿。宁德规划2025年完成1000座换电站ღღ★✿，中后期要完成1万站到3万站的跨越ღღ★✿，在此背景下ღღ★✿，公司作为换电整站集成商及核心设备供应商有望充分受益ღღ★✿。 战略拓展半导体领域ღღ★✿，推动多产业协同发展ღღ★✿。半导体领域是公司战略拓展的重点方向ღღ★✿，上半年创收同比大增314.40%ღღ★✿。其中ღღ★✿，高精度共晶机已获得行业全球领军企业400G/800G批量订单ღღ★✿，高速高精度固晶机在3C头部企业多家生产基地样机测试中进展顺利ღღ★✿，有望取得批量化订单ღღ★✿，AOI检测机样机已在公司厂内测试通过ღღ★✿，预计下半年给客户送样ღღ★✿。后续公司将继续加大半导体领域的研发投入ღღ★✿，推进已有产品的迭代及优化ღღ★✿，持续为公司业绩增长贡献力量ღღ★✿。 盈利预测及投资评级ღღ★✿：3C业务是公司的核心竞争力之一ღღ★✿，受益于苹果重启创新周期公司主业有望实现增长ღღ★✿；公司在新能源ღღ★✿、半导体等领域的业务拓展也为其业绩增长提供了更多可能性ღღ★✿，随着新业务的逐步成熟和市场份额的扩大ღღ★✿，公司盈利能力有望进一步提升ღღ★✿。我们根据公司最新经营情况调整盈利预测ღღ★✿，预计公司2025-2027年归母净利润分别是5.13/6.30/7.57亿元(前值ღღ★✿：2025-2026年分别为5.34/6.2亿元)ღღ★✿，当前股价对应PE分别是31.1x/25.3x/21.1xღღ★✿，维持“买入”评级ღღ★✿。 风险提示ღღ★✿：1）全球宏观经济波动增加市场不确定性ღღ★✿；2）行业竞争加剧可能压缩利润空间ღღ★✿；3）技术迭代速度快ღღ★✿，研发投入压力大ღღ★✿；4）新能源市场政策和补贴变化可能影响业务发展ღღ★✿；5）全球供应链波动可能对生产和交付造成影响ღღ★✿。

　　博众精工(688097) 公司经营稳健ღღ★✿，25Q1利润短暂承压 2024年公司实现营业收入49.54亿元ღღ★✿，同比+2.36%ღღ★✿；归母净利润3.98亿元ღღ★✿，同比+2.05%ღღ★✿，扣非归母净利润3.19亿元ღღ★✿，同比-2.66%ღღ★✿。2024年毛利率为34.38%ღღ★✿，同比+0.59pctღღ★✿，主要系产品结构改善ღღ★✿。2025Q1公司实现营收7.37亿元ღღ★✿，同比-0.80%ღღ★✿；归母净利润亏损0.31亿元ღღ★✿，同比亏损扩大45.59%ღღ★✿，主要因设备验收周期延后及费用前置影响ღღ★✿；扣非归母净利润亏损0.36亿元ღღ★✿，同比+22.68%ღღ★✿。 多领域深度布局ღღ★✿，产品矩阵丰富 分业务来看ღღ★✿： 消费电子ღღ★✿：公司产品覆盖智能手机ღღ★✿、平板电脑ღღ★✿、AR/MR设备ღღ★✿、AIPC等全系列消费电子终端ღღ★✿，尤其在AR/MR设备领域提前布局ღღ★✿，公司正从产业链的纵向维度不断提升自身的竞争优势ღღ★✿。公司推出的柔性模块化生产线实现量产ღღ★✿，通过模块化设计兼容多款产品ღღ★✿，技术壁垒显著提升ღღ★✿。此外ღღ★✿，AIPC换机潮带动设备需求ღღ★✿，公司相关组装检测设备已切入头部客户供应链ღღ★✿。 新能源设备ღღ★✿：2024年推出下沉式乘用车换电站方案ღღ★✿，换电时间节拍90秒ღღ★✿，用户体验显著优化ღღ★✿；商用车顶吊式换电站突破钢丝绳寿命技术瓶颈（测试寿命超15万次）ღღ★✿，订单逐步放量ღღ★✿。锂电设备方面ღღ★✿，注液机精度达±0.01gღღ★✿，切叠一体机裁切精度≤±0.15mmღღ★✿，核心指标行业领先ღღ★✿，客户覆盖主流电池厂商ღღ★✿。 半导体设备ღღ★✿：共晶机ღღ★✿、固晶机在光通讯领域实现批量销售ღღ★✿，并出口海外市场ღღ★✿。EF系列高精度贴片机（精度±1.5μm@3σ）进入客户验证阶段ღღ★✿。受益于国产替代政策及算力需求增长ღღ★✿，公司半导体设备业务有望加速放量ღღ★✿，2024年公司加大对该领域的研发投入ღღ★✿，重点布局先进封装和光电子领域ღღ★✿。 投资建议与盈利预测 我们预计公司2025-2027年营收分别为58.34/68.26/79.37亿元ღღ★✿，归母净利润分别为5.15/6.51/8.17亿元ღღ★✿，对应EPS为1.15/1.46/1.83元/股ღღ★✿，对应PE估值分别为22/17/14倍ღღ★✿，维持“增持”评级ღღ★✿。 风险提示 宏观经济和3C行业景气波动的风险ღღ★✿、国际贸易摩擦升级的风险ღღ★✿、客户集中度较高的风险ღღ★✿、新业务市场开拓不及预期的风险ღღ★✿、汇率波动的风险ღღ★✿。

　　博众精工(688097) 公司公布2024年年报及2025年一季报ღღ★✿，2024年公司实现营收49.54亿元ღღ★✿，同比+2.36%ღღ★✿，实现归母净利润3.98亿元ღღ★✿，同比+2.05%ღღ★✿；2025年一季度实现营收7.37亿元ღღ★✿，同比-0.80%ღღ★✿，实现归母净利润-0.31亿元ღღ★✿，同比-45.59%ღღ★✿。公司作为国内领先的3C自动化设备企业ღღ★✿，伴随着新能源ღღ★✿、半导体ღღ★✿、机器人等领域的横向拓展ღღ★✿，将进一步打开成长空间ღღ★✿，继续维持买入评级ღღ★✿。 支撑评级的要点 平台型优势显现ღღ★✿，24年业绩稳步增长云顶集团3118官网ღღ★✿。2024年公司在巩固消费电子领域优势的基础上ღღ★✿，积极发展新能源电池ღღ★✿、新能源汽车换电站ღღ★✿、汽车电子ღღ★✿、半导体ღღ★✿、智慧仓储物流ღღ★✿、关键零部件ღღ★✿、仪器仪表等领域ღღ★✿，并取得了积极成果ღღ★✿，产品品类不断丰富充分发挥了博众作为技术平台型企业的优势ღღ★✿，助力公司业绩实现稳步增长ღღ★✿，2024年实现营收49.54亿元ღღ★✿，同比+2.36%ღღ★✿，实现归母净利润3.98亿元ღღ★✿，同比+2.05%ღღ★✿；分产品来看ღღ★✿，自动化设备（线%ღღ★✿，核心零部件0.82亿元ღღ★✿，同比-27.11%ღღ★✿。盈利能力方面2024年公司整体毛利率为34.38%ღღ★✿，同比+0.59pctღღ★✿，净利率为7.85%ღღ★✿，同比-0.09pct 25Q1公司订单增加ღღ★✿，费用前置导致利润短暂承压ღღ★✿。2025年一季度公司订单增加但是受到费用前置且设备尚未进入验收期的影响ღღ★✿，公司利润有所承压ღღ★✿，2025Q1实现营收7.37亿元ღღ★✿，同比-0.80%ღღ★✿，实现归母净利润-0.31亿元ღღ★✿，同比-45.59%ღღ★✿，实现扣非后归母净利润-0.36亿元ღღ★✿，同比+22.68%ღღ★✿。截至2025年一季度末ღღ★✿，公司合同负债为4.08亿元ღღ★✿，相比2024年一季度末的1.46亿元和2024年底的2.58亿元增长明显ღღ★✿，表明公司在手订单充足ღღ★✿。盈利能力方面ღღ★✿，2025年一季度公司整体毛利率为31.90%ღღ★✿，同比-0.76pctღღ★✿，净利率为-4.81%ღღ★✿，同比-2.52pctღღ★✿。 新领域不断突破ღღ★✿，打开未来成长空间ღღ★✿。新能源领域方面ღღ★✿，公司产品主要包括锂电池制造设备ღღ★✿、智能充换电站ღღ★✿、汽车自动化设备等ღღ★✿，2024年公司换电站设备取得重大突破ღღ★✿，与新奥ღღ★✿、时代电服达成战略合作ღღ★✿，深度参与“巧克力换电生态”项目ღღ★✿；半导体领域方面ღღ★✿，主要包括高精度共晶贴片机ღღ★✿、高速高精度固晶机和芯片外观检测AOI设备ღღ★✿，其中高精度共晶机已获得国际客户订单ღღ★✿，同时积极拓展其他光通信领域客户ღღ★✿，高精度固晶机已成功送样至3C头部企业ღღ★✿；机器人方面ღღ★✿，公司不仅为国际知名机器人公司独家提供一些用于机器人组装的工作台ღღ★✿、工作桌ღღ★✿、导轨及治具等生产辅助设备ღღ★✿，同时也已经开发出了深度视觉模组ღღ★✿、轮式机器人移动底盘两款新产品并已经量产交付ღღ★✿，并且还承接了行业知名客户批量化轮式机器人制造代工业务ღღ★✿。随着新领域产品的逐步放量ღღ★✿，将为公司提供新的成长动力ღღ★✿。 估值 根据公司最新的业务发展和订单情况ღღ★✿，我们略微调整公司盈利预测ღღ★✿，预计2025-2027年实现营业收入59.69/70.02/81.06亿元ღღ★✿，实现归母净利润5.27/6.63/8.13亿元ღღ★✿，EPS为1.18/1.48/1.82元ღღ★✿，当前股价对应PE为21.8/17.4/14.2倍ღღ★✿，公司作为国内领先的3C自动化设备企业ღღ★✿，伴随着新能源ღღ★✿、半导体ღღ★✿、机器人等领域的横向拓展ღღ★✿，将进一步打开成长空间ღღ★✿，继续维持买入评级ღღ★✿。 评级面临的主要风险 消费电子行业复苏不及预期ღღ★✿；对苹果产业链过渡依赖的风险ღღ★✿；新业务拓展不及预期的风险ღღ★✿。

　　博众精工(688097) 2024年全年ღღ★✿：1）实现营收49.54亿元ღღ★✿，同比+2.36%ღღ★✿；实现归母净利润3.98亿元ღღ★✿，同比+2.05%ღღ★✿；实现扣非归母净利润3.19亿元ღღ★✿，同比-2.66%retiyishuღღ★✿。2）全年毛利率34.38%ღღ★✿，同比+0.59pctღღ★✿；归母净利润率8.04%ღღ★✿，同比-0.03pctღღ★✿；扣非归母净利润率6.44%ღღ★✿，同比-0.33pctღღ★✿。 2024Q4单季度ღღ★✿：1）实现营收16.8亿元ღღ★✿，同比+5.32%ღღ★✿，环比+16.6%ღღ★✿；实现归母净利润1.45亿元ღღ★✿，同比-10.17%ღღ★✿，环比-8.52%ღღ★✿；实现扣非归母净利润1.21亿元ღღ★✿，同比-3.37%ღღ★✿，环比-0.53%ღღ★✿。2）Q4单季度毛利率33.61%ღღ★✿，同比-1.53pctღღ★✿，环比+0.7pctღღ★✿；归母净利润率8.6%ღღ★✿，同比-1.48pctღღ★✿，环比-2.36pctღღ★✿；扣非归母净利润率7.23%ღღ★✿，同比-0.65pctღღ★✿，环比-1.24pctღღ★✿。 2025Q1单季度ღღ★✿：1）实现营收7.37亿元ღღ★✿，同比-0.8%ღღ★✿，环比-56.13%ღღ★✿；实现归母净利润-0.31亿元ღღ★✿，亏损同比略有扩大ღღ★✿；实现扣非归母净利润-0.36亿元ღღ★✿，亏损同比略有收窄ღღ★✿。2）毛利率31.9%ღღ★✿，同比-0.76pctღღ★✿，环比-1.7pctღღ★✿；归母净利润率-4.2%ღღ★✿，同比-1.34pctღღ★✿，环比-12.81pctღღ★✿；扣非归母净利润率-4.95%ღღ★✿，同比+1.4pctღღ★✿，环比-12.17pctღღ★✿。 消费电子领域ღღ★✿：秉持着“横向拓宽ღღ★✿、纵向延伸”的战略方向ღღ★✿。1）绑定大客户方面ღღ★✿，聚焦柔 性模块化生产线ღღ★✿、MR设备等重点项目ღღ★✿。24年公司交付给客户的柔性模块化产线主要在手机 中框的组装和包装等环节ღღ★✿，目前此柔性自动化生产线已经顺利量产ღღ★✿，有望向其他环节快速推广ღღ★✿。此外ღღ★✿，MR为代表的新产品来看ღღ★✿，公司已经与大客户就新一代MR的生产设备设计方案进行讨论ღღ★✿，目前处于前期方案论证中ღღ★✿，预计2025年底开始打样ღღ★✿。2）开拓新客户方面ღღ★✿，在横向开拓其他客户和市场ღღ★✿，把成熟的技术复制到其他客户及其他产品线ღღ★✿，如开拓华为ღღ★✿、三星ღღ★✿、传音ღღ★✿、vivoღღ★✿、荣耀ღღ★✿、小米ღღ★✿、oppo等客户ღღ★✿，以及拓展电子雾化ღღ★✿、穿戴医疗等产品市场retiyishuღღ★✿。 新能源领域ღღ★✿：在锂电专机ღღ★✿、智能充换电站设备ღღ★✿、汽车自动化设备均有较大突破ღღ★✿。锂电专机业务ღღ★✿，公司采取差异化竞争策略ღღ★✿，坚持围绕重点客户推出重点机型ღღ★✿，布局欧洲ღღ★✿、东南亚ღღ★✿、美洲市场ღღ★✿，推进本地化公司建设保证大客户订单ღღ★✿。智能充换电站业务ღღ★✿，2024H2ღღ★✿，公司与时代电服正式签署了战略合作协议ღღ★✿，深入参与“巧克力换电生态”项目ღღ★✿；此外ღღ★✿，电池箱项目成功实现出口ღღ★✿，并且已与重要客户签订了换电站的长期运维订单ღღ★✿。汽车自动化业务ღღ★✿，公司与T客户ღღ★✿、蒂森克虏伯ღღ★✿、电装ღღ★✿、博世ღღ★✿、方正电机ღღ★✿、东风智新等国内外行业知名整车及零部件生产企业建立了稳定的合作关系ღღ★✿。 机器人领域ღღ★✿，前瞻性布局ღღ★✿，静待开花结果ღღ★✿。24年ღღ★✿，公司给国际知名机器人公司独家提供一些用于机器人组装的工作台ღღ★✿、工作桌ღღ★✿、导轨及治具等生产辅助设备ღღ★✿。且24年凭借在智能制造领域的丰富经验ღღ★✿，公司还承接了行业知名客户批量化轮式机器人制造代工业务ღღ★✿，并顺利交付ღღ★✿。 盈利预测ღღ★✿：维持“买入”评级ღღ★✿。考虑国内消费电子行业复苏不及预期ღღ★✿，我们对盈利预测进行了调整ღღ★✿，预计25-27年归母净利润5.17ღღ★✿、6.90ღღ★✿、7.93亿元（25-26年前值ღღ★✿：6.64ღღ★✿、8.52亿元）ღღ★✿，维持“买入”评级ღღ★✿。 风险提示ღღ★✿：原材料价格波动风险ღღ★✿、汇率变动风险ღღ★✿、宏观经济波动风险ღღ★✿、新业务开拓不及预期 风险

　　博众精工(688097) 投资要点 事件ღღ★✿：公司公布2024年报ღღ★✿，2024年实现营收49.5亿元ღღ★✿，同比增长2.4%ღღ★✿；实现归母净利润4.0亿元ღღ★✿，同比增长2.0%ღღ★✿。2024Q4公司实现营收16.8亿元ღღ★✿，同比增长5.3%ღღ★✿；实现归母净利润1.4亿元ღღ★✿，同比减少10.2%ღღ★✿。公司公布2025年一季报ღღ★✿，2025Q1实现营收7.4亿元ღღ★✿，同比减少0.8%ღღ★✿；实现归母净利润-0.3亿元ღღ★✿，去年同期为-0.2亿元ღღ★✿。 绑定核心大客户ღღ★✿，海外业务增速显著ღღ★✿。分产品来看ღღ★✿，2024年自动化设备实现营收42.7亿元ღღ★✿，同比增长3.0%ღღ★✿；治具及零部件实现营收5.9亿元ღღ★✿，同比增长3.2%ღღ★✿，核心零部件实现营收0.8亿元ღღ★✿，同比减少27.1%ღღ★✿。2024年ღღ★✿，公司海外业务营收21.2亿元ღღ★✿，同比增长39.4%ღღ★✿，海外收入高速增长主要系苹果产业链客户出口报关业务收入增加ღღ★✿。公司增资越南等东南亚子公司ღღ★✿，建设新生产基地ღღ★✿，为东南亚产能扩做准备ღღ★✿，同时设立匈牙利子公司布局欧洲ღღ★✿。 全年毛利率稳中有升ღღ★✿，研发投入持续加大ღღ★✿。2024年ღღ★✿，公司毛利率为34.4%ღღ★✿，同比+0.6ppღღ★✿；净利率为7.8%ღღ★✿，同比-0.1ppღღ★✿；期间费用率为24.4%ღღ★✿，同比+0.7ppღღ★✿；研发费用5.1亿元ღღ★✿，同比+3.4%ღღ★✿，公司持续加大研发投入ღღ★✿，丰富各板块产品线ppღღ★✿；期间费用率为21.1%ღღ★✿，同比-1.6ppღღ★✿。25Q1ღღ★✿，毛利率为31.9%ღღ★✿，同比-0.8ppღღ★✿；净利率为-4.8%ღღ★✿，同比-2.5ppღღ★✿；期间费用率为35.6%ღღ★✿，同比-1.1ppღღ★✿。 立足消费电子ღღ★✿，多元领域快速拓展ღღ★✿。消费电子领域ღღ★✿：公司绑定大客户ღღ★✿，聚焦柔性模块化生产线ღღ★✿、MR设备等重点项目ღღ★✿。公司柔性模块化产线目前已顺利量产ღღ★✿，同时公司已与大客户就新一代MR生产设备设计方案进行讨论ღღ★✿，目前处于前期方案论证中ღღ★✿，预计2025年底开始打样ღღ★✿。新能源领域ღღ★✿：公司推出锂电专机ღღ★✿、智能充换电站ღღ★✿、汽车自动化等产品ღღ★✿。隧道腔注液机国内已实现批量交付ღღ★✿，同时已取得头部客户海外量产订单ღღ★✿。公司深度合作时代电服ღღ★✿，参与“巧克力换电生态”项目ღღ★✿。半导体领域ღღ★✿：公司继续加大半导体领域研发投入ღღ★✿，聚焦先进封装ღღ★✿、光电子ღღ★✿、AI算力等细分市场ღღ★✿，新产品星威EF8621ღღ★✿、EH9721ღღ★✿，目前已获得行业全球领军企业400G/800G批量订单ღღ★✿，高速高精度固晶机目前在3C头部企业多家生产基地样机测试中ღღ★✿，进展顺利ღღ★✿。机器人领域ღღ★✿：深度视觉模组ღღ★✿、轮式机器人移动底盘两款新品已量产交付ღღ★✿。同时公司为国际知名机器人公司独家提供用于机器人组装的工作台ღღ★✿、工作桌ღღ★✿、导轨及治具等生产辅助设备ღღ★✿。 盈利预测与投资建议ღღ★✿。预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.9ღღ★✿、6.6ღღ★✿、8.2亿元ღღ★✿，未来三年归母净利润复合增长率27%ღღ★✿。公司为国内3C自动化设备龙头ღღ★✿，新能源ღღ★✿、半导体ღღ★✿、机器人等新领域快速拓展ღღ★✿，具备较强成长性ღღ★✿，给予公司2025年30倍PEღღ★✿，对应目标价33.00元ღღ★✿，维持“买入”评级ღღ★✿。 风险提示ღღ★✿：客户集中度较高ღღ★✿、消费电子复苏不及预期ღღ★✿、新市场开拓不及预期ღღ★✿、关税不确定性ღღ★✿、汇率波动等风险ღღ★✿。

　　博众精工(688097) 投资要点 2024年业绩稳中有进ღღ★✿，海外业务表现可观 2024年公司实现营收49.54亿元ღღ★✿，同比+2.36%ღღ★✿；实现归母净利润3.98亿元ღღ★✿，同比+2.05%ღღ★✿；实现扣非归母净利润3.19亿元ღღ★✿，同比-2.66%ღღ★✿。其中2024Q4单季度实现营收16.80亿元ღღ★✿，同比+5.32%ღღ★✿；实现归母净利润1.45亿元ღღ★✿，同比-10.17%ღღ★✿。分产品看ღღ★✿：2024年自动化设备实现营收42.73亿元ღღ★✿，同比+2.98%ღღ★✿；治具及零配件实现营收5.92亿元ღღ★✿，同比+3.18%ღღ★✿；核心零部件实现营收0.82亿元ღღ★✿，同比-27.11%ღღ★✿。分海内外收入看ღღ★✿：国内实现营收28.29亿元ღღ★✿，同比-14.71%ღღ★✿。海外区域实现营收21.19亿元ღღ★✿，同比+39.42%ღღ★✿，公司海外业务表现可观ღღ★✿，主要系苹果产业链客户出口报关业务收入增加ღღ★✿。 2025Q1单季度公司实现营收7.37亿元ღღ★✿，同比-0.80%ღღ★✿；归母净利润-0.31亿元ღღ★✿，亏幅同比略有扩大（2024Q1归母净利润-0.21亿元）ღღ★✿。 2024年毛利率略有提升ღღ★✿，研发投入持续加码 2024年公司毛利率为34.38%ღღ★✿，同比+0.59pctღღ★✿，2024Q4毛利率为33.61%ღღ★✿，同比-1.53pctღღ★✿，2025Q1毛利率为31.90%ღღ★✿，同比-0.76pctღღ★✿，环比-1.70pctღღ★✿。分产品看ღღ★✿，2024年自动化设备/治具及零配件/核心零部件毛利率分别为33.73%/40.84%/21.11%ღღ★✿，同比分别+0.50pct/+0.15pct/+4.38pctღღ★✿。 2024年公司销售净利率7.85%ღღ★✿，同比-0.09pctღღ★✿，2024Q4净利率为8.34%ღღ★✿，同比-1.76pctღღ★✿，2025Q1净利率为-4.81%ღღ★✿，同比-2.52pctღღ★✿，环比-13.16pctღღ★✿。 2024年公司期间费用率为24.41%ღღ★✿，同比+0.71pctღღ★✿，其中销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为7.95%/5.47%/0.62%/10.38%ღღ★✿，同比分别+0.66pct/-0.26pct/+0.21pct/+0.10pctღღ★✿。 存货&合同负债同比增加ღღ★✿，经营活动净现金流明显改善 截至2024年末公司合同负债2.58亿元ღღ★✿，同比+20.16%ღღ★✿，表明公司在手订单充足ღღ★✿；存货26.97亿元ღღ★✿，同比+10.78%ღღ★✿，主要系在产品与库存商品增加ღღ★✿。2024年公司经营活动净现金流为3.19亿元云顶集团3118官网ღღ★✿，同比由负转正（2023年为-0.57亿元）ღღ★✿，公司现金流回款情况有所改善ღღ★✿。 产品不断迭代提升ღღ★✿，积极布局机器人赛道 1）消费电子领域ღღ★✿：坚持“横向拓宽ღღ★✿、纵向延伸”战略方向ღღ★✿，继续拓宽自动化设备在消费电子终端产品的应用范围ღღ★✿，深度绑定大客户ღღ★✿。 2）新能源领域ღღ★✿：以产品为导向ღღ★✿，专注于细分市场主流工艺ღღ★✿，打造拳头产品ღღ★✿，推动新能源业务成为公司业绩增长第二极ღღ★✿。 3）半导体领域ღღ★✿：2024年公司的高精度共晶机产品继续获得国际客户订单ღღ★✿，同时积极拓展其他光通信领域客户ღღ★✿，已在4家新的客户进行样机测试ღღ★✿。 4）机器人领域ღღ★✿：公司积极布局人形机器人赛道ღღ★✿，2024年公司已给国际知名机器人公司独家提供一些用于机器人组装的工作台ღღ★✿、工作桌ღღ★✿、导轨及治具等生产辅助设备ღღ★✿。 盈利预测与投资评级ღღ★✿：考虑到公司收入结构变化ღღ★✿，且26年有望迎来3C设备迭代拐点ღღ★✿，我们下调公司2025年归母净利润预测为4.95（原值5.34）亿元ღღ★✿，上调2026年归母净利润预测为6.60（原值6.40）亿元ღღ★✿，预计2027年归母净利润为8.36亿元ღღ★✿。当前市值对应PE分别为23/18/14倍ღღ★✿，考虑公司多下游布局retiyishuღღ★✿，维持公司“增持”评级ღღ★✿。 风险提示ღღ★✿：技术迭代风险ღღ★✿，行业竞争加剧ღღ★✿，关税不确定性风险ღღ★✿。

　　博众精工(688097) l投资要点 事件ღღ★✿：公司发布2024年报和2025年一季报ღღ★✿。 公司业绩基本符合预期ღღ★✿。2024年ღღ★✿，公司实现营收49.54亿元ღღ★✿，同比+2.36%ღღ★✿；实现归母净利润3.98亿元ღღ★✿，同比+2.05%ღღ★✿；实现扣非归母净利润3.19亿元ღღ★✿，同比-2.66%ღღ★✿。2025年一季度ღღ★✿，公司实现营收7.37亿元ღღ★✿，实现归母净利润-0.31亿元ღღ★✿，实现扣非归母净利润-0.36亿元ღღ★✿，Q1由于费用前置ღღ★✿、设备尚未验收的原因而利润承压ღღ★✿，属于公司季节性规律ღღ★✿。 毛利率同比略增ღღ★✿。2024年ღღ★✿，公司毛利率34.38%ღღ★✿，同比提升0.59pctsღღ★✿；净利率7.85%ღღ★✿，同比下降0.09pctsღღ★✿。销售/管理/研发/财务费用率分别为7.95%ღღ★✿、5.47%ღღ★✿、10.38%ღღ★✿、0.62%ღღ★✿，分别同比+0.66pctsღღ★✿、-0.26pctsღღ★✿、+0.11pctsღღ★✿、+0.21pctsღღ★✿。 公司打好基本盘ღღ★✿、拓展新业态ღღ★✿： （1）消费电子领域ღღ★✿：公司柔性模块化产线已顺利量产ღღ★✿，并有望延伸用于手机的更多工艺环节及其他电子终端产品ღღ★✿；新一代MR生产设备在方案论证阶段ღღ★✿，有望2025年底打样ღღ★✿。 （2）新能源领域ღღ★✿：采取差异化竞争策略ღღ★✿，围绕重点客户推出重点机型ღღ★✿，布局欧洲ღღ★✿、东南亚ღღ★✿、美洲市场ღღ★✿，推进本地化公司建设保证大客户订单ღღ★✿。充换电站在2024H2获得大客户量产订单ღღ★✿。 （3）半导体领域ღღ★✿：公司的高精度共晶机产品继续获得国际客户订单ღღ★✿，同时积极拓展其他光通信领域客户ღღ★✿，已在4家新的客户进行样机测试ღღ★✿，并成功取得其中2家的批量订单ღღ★✿，其他2家样机测试进展顺利ღღ★✿。 （4）新产品新客户领域ღღ★✿：公司接洽了众多知名电子雾化产业链的制造厂商ღღ★✿，并积极推进合作ღღ★✿。另外ღღ★✿，公司给国际知名机器人公司独家提供一些用于机器人组装的工作台ღღ★✿、工作桌ღღ★✿、导轨及治具等生产辅助设备ღღ★✿。 l盈利预测与估值 我们预计公司2025-2027年营业收入60.39/73.90/89.09亿元ღღ★✿，同比增长21.91%ღღ★✿、22.37%ღღ★✿、20.55%ღღ★✿；预计归母净利润5.55ღღ★✿、7.67ღღ★✿、9.73亿元ღღ★✿，同比增长39.21%ღღ★✿、38.24%ღღ★✿、26.92%ღღ★✿；对应PE分别为20.90ღღ★✿、15.12ღღ★✿、11.91倍ღღ★✿，维持“增持”评级ღღ★✿。 l风险提示ღღ★✿： 下游需求不及预期ღღ★✿；大客户合作进展不及预期ღღ★✿；行业竞争加剧风险ღღ★✿；公司新产品开拓不及预期ღღ★✿。3C应用云顶集团3118acmღღ★✿，云顶集团有限公司简介ღღ★✿，yd2333云顶电子游戏ღღ★✿，云顶国际ღღ★✿，半导体云顶集团3118ღღ★✿。云顶注册送38的网站