因发行人主动撤回上市申请文件ღ★★，近日北交所官网公告了关于终止对深圳市控汇智能股份有限公司（简称ღ★★：控汇股份）公开发行股票并在北京证券交易所上市审核的决定ღ★★。

　　控汇股份本次北交所IPO申报于2023年11月3日获交易所受理ღ★★，在审期间收到三轮审核问询函件疯狂新婚夜ღ★★，但仅前两轮完成问询答复公布ღ★★。2024年12月31日ღ★★，公司IPO进程因财务报告到期补充审计事项中止ღ★★，此后因发行人主动撤回而变更为终止ღ★★。

　　结合申报材料ღ★★、审核问询答复内容来看ღ★★，本次IPO中监管对控汇股份的业绩稳定性以及募投项目合理性等问题予以重点关注ღ★★。

　　申报材料显示ღ★★，控汇股份是一家专业从事工业自动化控制产品研发ღ★★、生产和销售的高新技术企业ღ★★，产品主要包括智能工控机ღ★★、工控板卡及相关配件ღ★★。

　　控汇股份的主营产品广泛应用于不同领域中ღ★★，其中以新能源/锂电领域ღ★★、消费电子（苹果产业链为核心）ღ★★、激光应用领域和机器视觉和集成为主ღ★★，占报告期各期主营业务收入的比例分别为89.92%ღ★★、91.64%云顶集团介绍ღ★★、89.12% 和 92.74%ღ★★。

　　从客户构成来看ღ★★，报告期内公司前五大客户收入占比分别为41.18%ღ★★、35.26%ღ★★、43.05%和 68.28%ღ★★，公司前五大客户销售收入集中度较高ღ★★。其中ღ★★，比亚迪2022年成为控汇股份前五大客户ღ★★，2023上半年收入占比即大幅升高至41.03%ღ★★。而公司2021ღ★★、2022年第一大客户富士康ღ★★，2023上半年收入占比下降至9.55%ღ★★。

　　财务数据方面疯狂新婚夜ღ★★，报告期内ღ★★，控汇股份分别实现营业收入1.55亿元ღ★★、2.09亿元ღ★★、2.59亿元和1.66亿元ღ★★；同期扣非归母非净利润分别为1476.67 万元ღ★★、2479.14万元ღ★★、 2522.40万元和1582.19万元ღ★★，业绩大幅增长ღ★★。

　　针对控汇股份报告期内业绩大幅增长ღ★★，且前五大客户及销售收入占比变动较大的情形ღ★★，北交所在首轮中围绕业绩稳定性ღ★★，就业绩增长的原因ღ★★、是否存在收入下滑风险ღ★★、客户合作稳定性及业务可持续性等方面展开了问询ღ★★。

　　具体来看ღ★★，业绩方面ღ★★，监管要求其说明报告期内收入大幅增长的原因及合理性ღ★★，相关变动情况是否符合下游行业发展趋势ღ★★，是否存在收入下滑风险ღ★★。客户合作方面ღ★★，控汇股份则被要求说明是否能与比亚迪保持长久稳定的合作关系ღ★★，未来业绩是否对比亚迪形成重大依赖ღ★★；对富士康销售规模下滑的原因及合理性ღ★★，未来是否会持续下滑ღ★★；公司在客户稳定性与业务持续性方面是否存在重大风险ღ★★，是否对持续经营能力存在重大不利影响ღ★★。

　　首轮问询答复中ღ★★，控汇股份表示报告期内业绩显著增长的主要原因包括行业需求强劲ღ★★、产品符合下游需求ღ★★、公司不断扩展产品线等云顶集团介绍ღ★★，业绩表现显示出可持续性ღ★★，降低了业绩下滑的风险ღ★★。

　　客户合作方面ღ★★，比亚迪为公司新能源领域龙头客户ღ★★，是公司业绩增长的主要来源ღ★★。2022年前ღ★★，控汇股份主要通过将工控机销售给奥普特ღ★★、高视智能ღ★★、昂视智能等集成商客户的情形间接供入比亚迪ღ★★。从2022年下半年开始ღ★★，比亚迪采购模式从原有由集成商整体提供解决方案的形式切换为直接向零部件标准件厂商直接采购的方式ღ★★，其中工控机为工业产线中比较核心的标准件之一ღ★★，因此公司获得了直接向比亚迪供货的机会ღ★★。公司的比亚迪订单均来自于比亚迪运营管理的采购门户网站ღ★★，主要通过投标和询比价报价的方式获取订单ღ★★。

　　控汇股份于2022年中标比亚迪采购项目ღ★★，对应金额为1.10亿（不含税）ღ★★，中标比例占份额的 70%ღ★★。2023年ღ★★，公司已中标比亚迪项目的金额约 2253.14 万元ღ★★，其中待执行金额为1,37.05万元ღ★★。比亚迪新项目目前处于等待招标项目正式发布ღ★★、报名等正式招标前的环节ღ★★，对应的金额约6787.37万元ღ★★。报告期内公司对比亚迪的毛利率逐渐提高ღ★★。对士康的综合毛利率总体保持稳定ღ★★，合作关系未出现重大不利变化ღ★★，2023年受苹果公司需求变化及富士康自身战略调整的影响ღ★★，公司对富士康的销售收入较上年下降ღ★★。公司与主要客户合作稳定ღ★★，业务具备稳定性ღ★★、可持续性ღ★★。但由于公司主要产品工控机及工控板卡相关采购和交易与下游客户固定资产投资力度和设备更新频次相关ღ★★，因此客户的稳定性及相关业务的可持续性仍存在一定的风险ღ★★。

　　对于相关答复内容ღ★★，第二轮问询中北交所展开进一步追问ღ★★，要求控汇股份说明对客户的销售是否稳定可持续ღ★★；由间接转变为直接向比亚迪供货的真实合理性ღ★★；是否参与了比亚迪所有关于工控机类产品的采购项目ღ★★，是否存在参与但未中标的情形ღ★★；对富士康业务的收入是否存在大幅下滑ღ★★，未来对富士康业务收入持续下滑风险较小的结论依据是否充分ღ★★；对比亚迪订单的毛利率水平逐渐提高的结论依据是否充分ღ★★。

　　该轮问询答复中ღ★★，控汇股份表示公司工控产品收入稳定持续增长ღ★★，销售稳定且可持续ღ★★，虽存在丢失客户订单的情形ღ★★，但对公司经营影响较小ღ★★。结合对奥普特和昂视智能的销售收入ღ★★、毛利率ღ★★、应收账款情况的变化ღ★★，公司由间接转变为直接向比亚迪供货具有真实性与合理性ღ★★。报告期内比亚迪招标金额变化系比亚迪自身采购需求有所调整所致ღ★★，公司在各个主要应用领域均有较多的优质客户资源ღ★★，比亚迪招标金额的变化不会对公司经营造成重大不利影响ღ★★。从公司与比亚迪合作至今ღ★★，公司持续积极参与比 亚迪所有关于工控机类产品的采购项目ღ★★，其中存在参与但未中标的情形ღ★★，但整体中标比例水平稳定ღ★★，未出现显著不利变化ღ★★。“中标比例占份额的70%”的表述仅针对2022年的中标通知书ღ★★，未将结论扩展至2022年至今公司对比亚迪的全部中标金额及占比情况ღ★★。2022 年及2023年公司中标金额参占比亚迪发布同类型产品的比例分别为 63.36%和 56.34%ღ★★，占比水平有所下降ღ★★，但整体中标比例水平稳定ღ★★，未出现显著不利变化ღ★★。比亚迪订单的毛利率较其他新能源领域客户的毛利率差异开始缩小ღ★★，而毛利率水平逐渐提高的结论适用于2022年度至2023年度ღ★★。2024年度ღ★★，公司对比亚迪以及其他新能源领域客户的毛利率水平开始下降ღ★★。

　　报告期后ღ★★，公司与富士康合作项目处于正常推进的状态ღ★★，行业需求与设备更新需求趋于稳定ღ★★，预计对富士康业务的收入不存在大幅下滑的风险ღ★★；除富士康以外ღ★★，公司与消费电子领域-苹果产业链主要客户立讯精密在已建立的合作关系基础上进一步加深合作ღ★★。

　　此外ღ★★，根据相关答复控汇股份报告期内主营业务收入增长主要源自于比亚迪ღ★★、杭州利珀等新能源领域客户ღ★★，2022年ღ★★、2023年及2024年1-6月公司中标比亚迪订单金额分别为12,104.58万元ღ★★、2,253.14 万元及 4,975.91万元ღ★★，收到比亚迪订单金额分别为5,516.62 万元ღ★★、5,410.20 万元及 2,389.96 万元ღ★★。公司消费电子领域2023年销售收入下滑ღ★★，主要系向富士康ღ★★、舜宇光学等3C领域客户销售下滑ღ★★。

　　对此ღ★★，结合前述答复内容ღ★★，北交所在第三轮问询中要求控汇股份说明向比亚迪等新能源客户期后销售毛利率下滑的原因ღ★★、合理性及后续变动趋势ღ★★；是否具备持续获得比亚迪等主要客户订单的价格优势或技术优势ღ★★；期后是否存在业绩大幅下滑风险ღ★★。并说明对富士康ღ★★、舜宇光学等 3C 领域客户销售收入下滑的原因及趋势ღ★★，消费电子领域期后销售收入稳定性ღ★★。此外ღ★★，监管还要求公司结合在手订单ღ★★、报告期内订单转化情况等详细分析说明2024年业绩预计情况ღ★★。

　　而随着问询进程的推进ღ★★，更新后的财务数据显示ღ★★，2024年控汇股份营业收入为2.58亿元ღ★★，同比下滑16.34%ღ★★；扣非归母净利润仅205.51万元ღ★★，同比大幅下滑94.02%ღ★★。

　　据招股书信息ღ★★，控汇股份本次IPO拟募资1.63亿元ღ★★，用于工控机及核心零部件扩产建设项目ღ★★、研发中心建设项目和信息化建设项目ღ★★。

　　其中ღ★★，工控机及核心零件扩产建设项目拟募资1.05亿元ღ★★。项目建成后云顶集团介绍ღ★★，预计实现年产智能工控机15,000台ღ★★，年产嵌入式工业主板200,000片ღ★★，年产机器视觉系统1,000套ღ★★，年产嵌入式运动控制器12,000套ღ★★。

　　2020年疯狂新婚夜ღ★★，公司工控板卡产品主要委托外协厂商来生产ღ★★；2021年云顶集团介绍ღ★★，公司建立自主SMT贴片生产线ღ★★，工控板卡自主生产产能在2021年开始逐步释放ღ★★。报告期各期购置机器设备的金额分别为684.15 万元ღ★★、346.88 万元ღ★★、284.57 万元和8.46 万元ღ★★，公司工控机产能不断提升ღ★★，产能利用率分别为107.60%ღ★★、95.91%ღ★★、83.01%和89.11%疯狂新婚夜ღ★★。

　　北交所在首轮问询中要求控汇股份说明募投项目与现有产品的关系ღ★★，项目所需资金的量化分析与测算依据ღ★★、投资概算情况等ღ★★；募投项目扩产单位固定资产投入与报告期内扩产单位固定资产投入是否存在明显差异ღ★★，募投项目投资概算的合理性ღ★★；募投项目新增折旧ღ★★、摊销等对公司经营业绩的潜在影响ღ★★；募投项目是否符合市场需求ღ★★，达产后的产产能消化措施ღ★★，是否存在产能过剩风险ღ★★。

　　根据首轮问询答复内容ღ★★，控汇股份工控机及核心零件扩产建设项目正常年可实现营业收入为3.2亿元（不含税）ღ★★，年利润总额为4840.84万元ღ★★，项目投资财务内部收益率为19.95%（所得税后）ღ★★，大于基准内部收益率（12%）ღ★★，财务净现值大于零ღ★★，投资回收期为7.27年（所得税后ღ★★，含建设期2年）ღ★★。而本项目的单位固定资产投入的比值（营业收入/固定资产原值）显著低于报告期内的水平ღ★★。报告期内ღ★★，单位机器设备投入（即营业收入/机器设备原值）稳定在20左右ღ★★，募投项目达产年度收入测算的单位机器设备投入为4.96ღ★★。对此云顶集团介绍ღ★★，控汇股份解释称ღ★★，与现有固定资产投入相比ღ★★，本次募投项目拟购置的机器设备为新型自动化水平和精密程度更高的设备ღ★★，且部分为进口设备ღ★★，单位价值更高ღ★★。

　　对此ღ★★，北交所在第二轮问询中要求控汇股份说明募投项目设备购置概算合理性ღ★★；说明项目达产后预计可实现年均销售收入的计算过程ღ★★，对应产品的销售数量测算依据疯狂新婚夜ღ★★，量化分析是否符合下游客户实际需求ღ★★，募投项目经济效益分析中关于年均销售收入是否作出了谨慎假设ღ★★。并结合公司主要产品的产能利用率ღ★★、下游行业景气度和客户合作情况ღ★★，进一步说明募投项目是否存在产能过剩的风险ღ★★。

　　该轮答复中ღ★★，控汇股份表示通过本次募投项目公司可在原有产品类型的基础上增加更多应用场景的产品ღ★★，通过购置更高精密度的设备ღ★★，可以提高产品的工艺技术水平ღ★★，从而提升自身与同行业龙头企业的竞争实力ღ★★，本次募投项目投资概算具备合理性ღ★★；募投项目经济效益测算中关于年均销售收入整体按照谨慎原则进行估算ღ★★；公司产品条线丰富ღ★★，产品质量可靠且具备性价比ღ★★，具备相关研发实力及技术储备ღ★★，营销网络齐全ღ★★，拥有较多的开发新客户的途径ღ★★，并积极储备新客户资源ღ★★，在开拓新客户方面不存在困难ღ★★，具有持续的获客能力ღ★★。公司良好的品牌效应和成熟的销售渠道ღ★★，为本次募投项目新增产能的消化提供了保障ღ★★，不存在产能过剩风险ღ★★。

　　但相关答复或未能打消监管疑虑ღ★★，第三轮问询中ღ★★，北交所就其募投项目投资测算合理性及扩产必要性进一步展开追问ღ★★，要求控汇股份对比账面现有主要生产设备和本次募投项目拟采购的主要生产设备ღ★★，说明募投项目生产设备投入的必要性及合理性ღ★★，逐项对比说明本次募投项目生产设备比实现对应功能的现有设备规格更高的具体体现ღ★★；进一步说明铺底流动资金的测算过程及测算依据ღ★★；农民和分析说明大幅扩产的合理性及必要性ღ★★，未来营业收入大幅增长的可能性ღ★★，是否存在产能过剩和业绩不达标的风险疯狂新婚夜ღ★★。

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